好意思股商场堕入“怕死鬼”的博弈肛交 推特，特朗普好意思联储要比比谁先怂。

在特朗普关税策略的反复“拉扯”下，隔夜好意思股演出“过山车”行情，三大好意思股指皆收创半年新低。与第一个任期不同，特朗普当今仍莫得“救市”迹象，“特朗普看跌期权”的行权价钱看来“深不见底”。

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当今商场寄但愿于好意思联储将“率先认怂”降息救市，这即是为什么股市抛售的同期前端利率却在高涨。但好意思银分析师劝诫，好意思联储的要紧认识依然是通胀。要是有明确败落信号，好意思联储细目会速即降息。但要是经济增长放缓至低于趋势水平（但仍为正增长），且通胀高于认识，降息可能会对外开释造作信号。

“特朗普看跌期权”行权价钱看来“深不见底”

在履历周一大跌后，特朗普似乎对安抚商场依然“东当耳边风”。为了讲述加拿大安大略省对输好意思电力征收25%附加费，特朗普周二班师告示将加拿大钢铝关税翻倍至50%。这班师激发好意思股盘中跳水。

在尾盘的采访中，特朗普更是对商场大跌东当耳边风，称抛售与他无关，商场有涨有跌；鸡蛋和汽油价钱已下跌，好意思国经济不会败落，经济将让东说念主“刮目相看”。这班师导致好意思股回吐了早盘的部分涨幅。

“好意思国需要一场败落”的宏不雅叙事似乎启动主导商场。与特朗普1.0比较，特朗普2.0正在演出一场透顶相悖的脚本。商场启动坚贞到，让好意思国败落，这是特朗普必须要作念的。

悲不雅的商场预期下，高盛也下调好意思国经济预期。分析师强调，左迁的主要原因不是最近的数据（数据好的很），左迁的原因在于生意策略假定已变得愈加不利，况且好意思国政府正在贬责对关税导致的近期经济疲软的预期（饱读励可能会有败落）。

特朗普 VS 鲍威尔，望望谁先认怂

此前投资多量预期在好意思股回调时，特朗普政府和好意思联储都会在不同进度给以撑合手，即“特朗普看跌期权”（Trump put）和“好意思联储看跌期权”（Fed put）。

当今多量说法是，要是特朗普政府不肯撑合手商场，好意思联储将介入，这即是为什么股市抛售的同期前端利率却在高涨。

一些分析师将此描画为一场“怕死鬼博弈”，在这场博弈中，好意思联储将“率先认怂”：由于挂牵劳能源商场和破钞者开销的下行风险，好意思联储将被动通过降息来撑合手风险资产。

但好意思银分析师在3月11日的论述中劝诫，这种乐不雅预期忽略了两个弥留的幽微永逝。

率先，近期数据放缓部分是由于对通胀的担忧。在近期通胀出现不测上升之后，要是今晚2月份的破钞者价钱指数（CPI）论述再次超出预期，将加多通胀停留在认识之上的风险。

在滞胀情况下，从经济行径放缓到降息的说念路并非一条直线。要是通胀保合手温顺，投资者将不得不继续不雅察经济增长的下行风险是否会成为践诺。

其次，好意思联储与政府之间的互动是一场“重迭博弈”。从博弈角度，信誉很弥留。要是有明确的败落迹象，好意思联储细目会速即降息。更清苦的情况是经济增长放缓至低于趋势水平（但仍为正增长），且通胀高于认识。臆造利率可能会传达出这么一个信息，即好意思联储并不爱好通胀认识。

华泰证券默示，当今来看，通胀读数仍偏高+后续濒临关税风险+经济数据并未骨子性走弱，好意思联储可能短期难有明显转向。特朗普对外声称“不热心股市”，但商东说念主念念维也曾其“底色”，财长贝森特更是熟稔商场逻辑，在好意思股大幅更正后，不排斥会在关税等策略上有所放荡，以安抚商场神气。

要是好意思国败落，民众都会被拖下水

野村分析师Charlie McElligott默示，好意思国经济正在履历一场东说念主为制造的败落，问题在于第一阶段（即贝森特所说的“戒断期”，或者特朗普所说“过渡期”）所需的“灾荒”与第二阶段（大边界去监管、减税、臆造利率/好意思联储降息）为商场带来的“平正”之间存在时候滞后。

最终的后果取决于特朗普政府是否未必通过“有放置地拆解”（Controlled Demolition）所带来的双重打击——即减缓经济增长和变成负钞票效应——快速激发通缩冲击，这么智商为改日的经济刺激措施创造条件。要是这个流程不够快速，商场可能会自行更正，找到一个“清理水平”，届时所谓的“特朗普看跌期权”将变得毫无价值。

为了重新得回商场对改日的信心，特朗普政府需要找到一种行径来镌汰时候线，并将第二阶段的“平正”提前，将颓靡神气从面前的清苦转向私营部门需要的撑合手，匡助嘱托这些挑战。但要作念到这少许，将濒临雄伟的挑战，尤其是在争取满盈撑合手通过继续方案法案（确保政府运作）以及后续完成预算长入方面，这将是一场费劲的交往。

而且这场“东说念主为败落”所影响的范围也并不行控。

前摩根大通首席好意思股策略师Marko Kolanovic劝诫，要是好意思国经济败落的风险在上升，那么民众经济败落的风险也在上升。其他一切都是一己之见。生意突破是一个民众性问题，对民众股市不利。正如2008年好意思国次贷危险，将欧洲和亚洲都拖下水。

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